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　　高盛发布的最新研报，首次覆盖Circle便给予中性评级，目标价仅为83美元。该机构认为，尽管对公司成长性看好，但是估值水平短期过高，目标价是基于60倍的市盈率估值（但当前Circle的静态市盈率已高达544倍）。多位美国资管公司投资经理日前对第一财经记者表示，部分机构在Circle股价为100美元附近获利了结，但随着股价持续飙升，更多获利了结的卖盘涌现。“木头姐”凯茜·伍德（Cathie Wood）的ARK基金也已迅速减仓，据报道套现约156万股，价值2.43亿美元。

　　高盛预测USDC的供应在2024年至2027年间的年复合增长率（CAGR）为40%，同期Circle的营收和调整后每股收益的CAGR分别为26%和37%。高盛设定的健康增长预测基于USDC市占率的提升和加密生态系统的扩展，而不依赖于USDC在新的可服务市场中实现大规模渗透。换言之，USDC在新的使用场景中的可能性被各界关注，例如跨境支付、其他支付形式以及作为法币交易中的抵押品，但这些“故事”尚未兑现。

　　但下行风险也并不少。高盛认为，如果加密资产价格下跌可能抑制交易活动，导致USDC增长放缓；若币安等平台停止向USDC倾斜，或竞争对手推出更具吸引力的稳定币，可能导致USDC份额下降。同时，利率下调压力亦不可忽视。有机构预计2025年-2026年美联储可能实施5次降息，每次25个基点（BP），这可能导致Circle收入减少5.5%、EPS（每股盈利）减少10.5%。另外，合规成本上升也可能影响盈利。若USDC被认定为证券，将面临额外监管要求，大幅增加运营成本。

　　目前币安平台上USDT和USDC总余额为380亿美元，自2024年12月与Circle合作以来，USDC余额已增加60亿美元，而USDT仅增加20亿美元。因此，USDC在币安平台中所占比例从2024年12月的9%上升至2025年6月的23%，年化增速为120亿美元。2024年-2027年间，USDC预计将通过市占率提升累计获得300亿美元增长（2025年和2026年分别为120亿美元，2027年为60亿美元）。